IPO Blank Check - символ статуса 2020 года, в этом году привлекли 32 миллиарда долларов

Новый символ статуса больших денег 2020 года-это запуск собственной компании с пустыми чеками. У миллиардера из хедж-фонда Билла Экмана появился новый.

Исполнительный директор Oakland A Билли Бин, которого сыграл Брэд Питт в фильме Moneyball, вступил в игру с первоначальным публичным предложением в августе. Даже бывший спикер Палаты представителей Конгресса США Пол Райан добивается своего.

Итак, что такое пустой чек? Формально известная как компания по приобретению специального назначения (SPAC), это инвестиционный инструмент, который становится публичным, несмотря на отсутствие реального бизнеса. План состоит в том, чтобы собрать деньги у инвесторов и использовать их для покупки в другой компании, обычно частной, которую еще предстоит выбрать. Более 40% IPO 2020 по объему приходятся на SPAC, собрав 31,6 миллиарда долларов, что более чем вдвое превышает прошлогодний объем в 12,4 миллиарда долларов. И прошлый год тоже был рекордным. «Три-четыре года назад SPAC были просто диковинкой», - говорит Никколо де Маси, генеральный директор двух бланковых чеков, DMY Technology Group Inc. и DMY Technology Group Inc. II , которые вместе собрали более 500 миллионов долларов. «Теперь это вариант для всех».

Бум пустых чеков - или, может быть, причуда - проистекает из столкновения двух больших тенденций. Первое - это исторически низкие процентные ставки. Поскольку безопасные облигации приносят менее 1%, а акции торгуются по высокой цене, все больше инвесторов готовы вкладывать свои деньги в SPAC в надежде, что им повезет с выгодным приобретением. Во-вторых, это длительный бум частного и венчурного капитала . Инвесторы, вкладывавшие деньги в покупку компаний за последнее десятилетие, хотят заработать, продавая их. Так что есть много компаний, которые можно купить SPAC. Добавьте к этому старую константу: финансисты ищут новые способы заработать комиссию за транзакцию.

Волатильность рынка в марте, вызванная пандемией, затруднявшая выход на рынок традиционных компаний, помогла привлечь внимание к SPAC. Покупка SPAC может быть более легким способом выхода частной компании на биржу: она может пропустить обычное роуд-шоу для привлечения инвесторов и избежать некоторой проверки, которая сопровождает IPO. Компания онлайн-ставок на спорт DraftKings Inc. стала публичной акцией в апреле после завершения слияния с Diamond Eagle Acquisition Corp. в рамках сделки на 3,3 миллиарда долларов. . Как это принято при таких «обратных слияниях», SPAC взял название бизнеса, который он купил. Когда цена акций Diamond Eagle подскочила с 10 долларов за акцию до того, как он объявил о сделке в декабре, до пика в 43 доллара в июне как DraftKings, это помогло усилить ажиотаж вокруг сделок с пустыми чеками.

Возможно, вы не удивитесь, узнав, что существует доска Reddit, посвященная SPAC. У бума есть как минимум один ветеран соответствующей отрасли. «Мы живем в глупом сезоне в стране SPAC», - говорит Мартин Франклин, который с 2006 года поднял шесть SPAC в США и Великобритании, и еще один находится в разработке. «Это плохо кончится».

Инвесторы, кажется, особенно очарованы последними бланками чеков, потому что они попадают в футуристический бизнес. Luminar Technologies Inc. , Питер Тиль спинок компания , которая разрабатывает технологию датчиков за машинистами автомобилей, объявила о планах слиться с УППАМИ на август 24. Ричарда Брэнсон -founded пространства туристической компания Virgin Galactic Holdings Inc. пошел общественности через пробел проверьте в 2019 году.

Но инвесторы, которые финансируют SPAC, когда они впервые становятся публичными, не обязательно рассчитывают на успехи. Обычно это такие учреждения, как хедж-фонды, и компании предлагают им сочетание относительно небольшого недостатка с шансом получить неплохую прибыль в будущем. Пустые чеки обычно публикуются по цене 10 долларов за акцию, и у них есть 24 месяца, чтобы найти цель. Если компании не удается ее идентифицировать, она ликвидируется, а инвесторы возвращают свои деньги. Инвесторы также могут проголосовать за сделку и получить шанс выкупить свои акции независимо от результата. По этой причине SPAC, как правило, торгуются вокруг своей цены в 10 долларов, пока о сделке не объявят (или иногда не начнут появляться слухи). Кроме того, первоначальные инвесторы в SPAC получают варранты, которые дают им право покупать больше акций по установленной цене после того, как компания совершит приобретение.

Тем не менее, SPAC не лишены риска, особенно если вы покупаете после того, как сделка была объявлена, и цена акции взлетела выше 10 долларов. И как только сделка будет завершена, акции могут упасть ниже этой цены так же легко, как и любые другие акции. Из 18 компаний, которые стали публичными благодаря слияниям SPAC в прошлом году, 11 торгуются по цене менее 10 долларов за акцию. SPAC - это отчасти ставка на навыки спонсоров, которые возглавляют компании в поисках цели - часто управляющих деньгами или известных руководителей.

Даже самые известные спонсоры могут потерпеть неудачу. Как и в случае с фондами прямых инвестиций и хедж-фондами, один из лучших способов заработать на SPAC - это открыть его. В качестве компенсации за поиск компании спонсоры, как правило, могут приобрести 20% акций SPAC за очень небольшую сумму, обычно 25 000 долларов. Им также предлагают ордера. Это означает, что они в конечном итоге получают часть акций компании, которую приобретает SPAC, за очень небольшие деньги. Поскольку их компенсация снижает стоимость акций, это часть затрат компании на публичное размещение акций посредством сделки SPAC, компенсируя часть сборов, сэкономленных за счет отказа от обычного IPO.

Акман выбирает другой путь со своим новейшим SPAC, Pershing Square Tontine Holdings Ltd. По сути, его компенсация будет действовать только тогда, когда объединенная компания будет торговать на 20% выше цены предложения. Pershing Square Tontine - крупнейший SPAC на сегодняшний день, собравший около 4 миллиардов долларов. Акман говорит, что хочет купить миноритарный пакет акций «зрелого единорога» - частной компании с оценкой в ​​10 миллиардов долларов и более.

По данным SPAC Research, в настоящее время существует 120 центров SPAC, на которые нужно потратить 40 миллиардов долларов. Де Маси из DMY Technology прогнозирует, что рынок вскоре разделится на две категории: несколько ведущих спонсоров, способных совершить привлекательные слияния, и все остальные.

Это не значит, что у звезд не будет конкуренции. 24 августа четыре компании-разработчика программного обеспечения объявили о планах проведения традиционных IPO, а еще одна, Asana Inc. , заявила, что проведет прямой листинг, то есть станет публичной, сделав существующие частные акции доступными для торговли на биржах вместо продажи новых акций. На следующий день компания Thiel's Palantir Technologies Inc. подала заявку на прямой листинг. Инвесторы могут вскоре узнать, являются ли SPAC новым способом ведения бизнеса или просто последним блестящим объектом на бычьем рынке.

Подписывайтесь на нашу новостную рассылку

Оставьте нам свой email, чтобы получать автоматические оповещения о самых интересных публикациях недели.